Tyst period – vad innebär det för börsbolag och investerare?

Inför en rapport blir många börsbolag mindre pratsamma. Men en tyst period är inte ett handelsstopp – och den ska inte blandas ihop med MAR:s särskilda handelsförbud för personer i ledande ställning.

2026-09-29 07:52:22

Ett tomt styrelserum inför en finansiell rapport – tyst period begränsar bolagets kommunikation, inte handeln i aktien.

När ett börsbolag närmar sig en delårsrapport eller bokslutskommuniké blir kommunikationen ofta mer återhållsam. Ledningen kanske tackar nej till intervjuer, analytikermöten eller frågor om den aktuella utvecklingen. Det brukar kallas tyst period.

Begreppet låter strikt, men det är viktigt att skilja på två saker: bolagets egen kommunikationspolicy och det lagstadgade handelsförbud som gäller vissa personer i ledande ställning. De kan infalla samtidigt, men har olika syften, regler och omfattning.

Vad är en tyst period?

En tyst period är normalt en period före en finansiell rapport då bolaget begränsar vad företrädare säger om försäljning, resultat, prognoser och andra frågor som kan föregripa rapporten. Tanken är att minska risken för selektiv informationsgivning och att alla på marknaden ska få väsentlig information samtidigt.

Någon allmän lagregel som säger att varje börsbolag måste vara tyst i exakt 30 dagar finns inte. Längden och den praktiska utformningen bestäms ofta i bolagets egen informations- eller IR-policy och kan därför variera. Vissa bolag använder 30 dagar, andra en annan period.

Tyst betyder inte heller att bolaget får hålla inne insiderinformation. Enligt EU:s marknadsmissbruksförordning, MAR, ska insiderinformation som huvudregel offentliggöras så snart som möjligt. Ett bolag kan under vissa villkor skjuta upp offentliggörandet, men en intern tyst period är inte i sig ett sådant villkor.

Handelsförbudet är en annan regel

MAR innehåller ett särskilt handelsförbud för personer i ledande ställning, ofta förkortat PDMR efter den engelska benämningen Persons Discharging Managerial Responsibilities. Det kan exempelvis vara styrelseledamöter, vd och andra ledande befattningshavare som regelbundet har tillgång till insiderinformation och kan fatta ledningsbeslut som påverkar bolagets framtid.

Förbudet gäller under 30 kalenderdagar före offentliggörandet av en delårsrapport eller bokslutskommuniké. Finansinspektionen har förtydligat att själva offentliggörandedagen inte ska räknas in i perioden.

Det handlar inte bara om köp och försäljning av aktier. Förbudet kan även omfatta transaktioner i obligationer, derivat och andra finansiella instrument som är kopplade till bolagets aktier eller skuldinstrument. Även indirekta transaktioner kan omfattas.

Utkastet till den här artikeln beskrev förbudet som om det gällde alla anställda med insyn i rapporteringen. Det är för brett. Det särskilda 30-dagarsförbudet i artikel 19.11 riktar sig till personer i ledande ställning. Samtidigt gäller det allmänna förbudet mot insiderhandel för alla – ledning, anställda och andra – när någon faktiskt har insiderinformation.

Får vanliga investerare köpa och sälja?

Ja, normalt. En tyst period innebär inte att handeln i aktien stoppas. Börsen håller öppet och vanliga investerare kan köpa och sälja på samma sätt som annars.

Men en viktig regel gäller alltid: den som har insiderinformation får inte använda den för att handla eller rekommendera någon annan att handla. Det förbudet gäller oavsett om personen arbetar i bolaget eller har fått informationen på annat sätt, och oavsett om bolaget befinner sig i en tyst period.

Den tysta perioden kan däremot märkas genom att informationsflödet från bolaget blir mindre. Vd eller finanschef kanske inte vill kommentera den senaste försäljningen, marginalerna eller utsikterna några veckor före rapporten. För investeraren är det därför främst en förklaring till bolagets återhållsamhet – inte en signal om att aktien inte får handlas.

Ett enkelt exempel

Anta att ett bolag ska publicera sin kvartalsrapport den 25 oktober och har beslutat om en tyst period från den 25 september. Under perioden avstår ledningen från att diskutera den finansiella utvecklingen med analytiker och medier.

Aktien fortsätter samtidigt att handlas som vanligt. En privat investerare som bara använder offentlig information kan köpa eller sälja. En person i ledande ställning omfattas däremot av MAR:s 30-dagarsförbud före rapporten. Om en annan person sitter på ännu inte offentliggjord kurspåverkande information gäller dessutom det vanliga insiderhandelsförbudet, även om personen inte är PDMR.

Finns det undantag från 30-dagarsförbudet?

MAR medger vissa begränsade undantag. Emittenten kan i särskilda situationer tillåta en transaktion, exempelvis vid exceptionella omständigheter som allvarliga ekonomiska svårigheter eller för vissa transaktioner inom personal- och sparprogram. Reglerna innehåller villkor och ett undantag är inte något den berörda personen kan besluta om på egen hand.

Den säkra utgångspunkten är därför att en person i ledande ställning inte handlar under den stängda perioden utan att bolagets ansvariga funktion först har prövat frågan enligt gällande regler.

Varför blandas begreppen ihop?

På engelska används uttrycket closed period ofta om den lagstadgade handelsperioden, medan svenska bolag samtidigt talar om quiet period eller tyst period för sin kommunikation. Eftersom båda ofta börjar omkring 30 dagar före rapport kan de se ut som samma regel.

Skillnaden är ändå tydlig: den tysta perioden styr vad bolaget väljer att kommunicera, medan den stängda perioden styr vissa personers möjligheter att genomföra transaktioner. Den första är i huvudsak bolagspraxis. Den andra följer av lag.

Det här är viktigast att komma ihåg

En tyst period är inte ett handelsstopp. För de flesta investerare fortsätter handeln precis som vanligt. Perioden förklarar framför allt varför bolagets ledning kan vara mindre tillgänglig och mer försiktig i sina uttalanden före en rapport.

MAR:s handelsförbud är separat och gäller personer i ledande ställning under 30 kalenderdagar före vissa finansiella rapporter, med begränsade möjligheter till undantag. Parallellt gäller förbudet mot insiderhandel alltid och för alla som har insiderinformation.